今日推荐 | Keshi Story：比特币的历史意义

原标题：区块链加持农业“斗神”无处不在

26日，另一家中国比特币矿机公司亿邦国际在美股上市。 可惜上市首日破发，嘉楠科技同期跌幅超80%。 全球三大矿机公司，除了比特大陆还在自相残杀之外，其余两家无一例外地灰飞烟灭。

有多少矿池能够挺过2020年剩下的6个月还不得而知。 目前已经开采了超过1850万枚比特币，到2032年，99%的比特币将被开采。 资本市场对矿机故事持怀疑态度。

以亿邦国际为例，受疫情影响，今年矿机销量确实有点惨。 根据其未经审计的2020年第一季度财务业绩数据，截至2020年3月31日，净亏损为250万美元，而2019年第一季度为60万美元，亏损继续扩大。

正如我在上一篇文章中提到的，留给矿工的时间不多了。 对于华尔街的做市商来说，2020年比特币注定不会暴涨，而是继续宽幅震荡洗盘。 众所周知，灰度投资等知名机构持有比特币的比例越来越大。 2020年以来，其GBTC管理的比特币数量已增至38万枚。 虽然我们现在讨论比特币持仓集中度还为时过早，但我预计在今年年底之前，我们会有一个清晰的轮廓，看到具体机构的数量和巨鲸的增加。 这将为2021年暴涨的比特币写下注脚。

下半年，华尔街的目标是矿池。 每个游戏都需要特定的规则制定者和不同的参与者，这样游戏才能继续下去。 我不太担心矿机的长期股价。 毕竟比特币肯定会涨，只是游戏的守门人已经不属于矿机公司了。

就在本周初，莱特币创始人李奇微发表讲话，认为今年年底到明年比特币将出现大牛市。 其实我关心的不是牛市，而是我们今天处在一个什么样的时代。 想清楚这个脉络，对于我们理顺区块链发展的脉络，会有很好的参考价值。

对于区块链发展的时机，万向集团董事长早在2018年就曾表态，称2017年区块链泡沫破灭与2000年科技股泡沫破灭类似，也就是今天的时间点，大致2003年左右，互联网发达的时候。

而阿里巴巴执行副总裁曾鸣本月初也表达了一个观点。 从他个人的直觉来看，现在区块链在1990年左右。 在其核心讨论中，认为区块链中没有任何应用达到千万或上亿用户。

更坦率地说，我认为这两种观点都在他们自己的时代迷失了，缺乏意义。 当然，至于真相，只有在几年过去了，大家在这个时间点回过头来看，才能有一个比较长远的判断。

在发表我的结论之前，我想让大家重温一下2000年科技股泡沫的过程。2000年3月10日，纳斯达克指数达到5132点的阶段性高点，此后用了16年才回到这个数字

这时候，敏感的上市公司高管和资本家们已经听到了玻璃裂开的声音，于是开始大量减持股票。 它超越了我们今天听到的瑞幸咖啡。 最终导致崩盘的枪声来自一个典型的政府判断——2000年4月3日，美国宣布微软实际上形成了垄断，微软在这一天出现了最大的股市跌幅。 泡沫破灭。 纳斯达克指数在一年内下跌了 60%。

科技股泡沫的前期源于当前康波经济周期的复苏起点。 美国的传统产业逐渐没落，被欧洲和日本赶超。 计算机形成的新生产力正在逐步形成。 这一阶段形成了这一轮康波循环的核心技术雏形：信息互联网。 一个新的概念诞生了，它的硬件基础设施也出现在 1970 年代。

另一方面，美国在1987年经历了历史上最大的房地产泡沫破灭，1989年开始了为期三年的降息周期，开始为经济提供流动性。 第一轮降息于1992年结束，经济开始复苏。 这一阶段，大量流动性进入实体经济。 但它显然没有进入资本市场，因为现阶段全世界的人都还没有看到互联网长什么样子，它就像空中楼阁，每个人都在讨论自己脑子里无法想象的事情. 毕竟比特币未来引领世界，这需要有穿越千古的能力。

没有人能解释互联网可以用来做什么，但是第二波降息显然已经开始冲击市场，因为正是在这个阶段诞生了互联网最早的杀手级应用，而这个产品就是浏览器。 1993年诞生的Netscape浏览器终于​​让大家明白了一件事。 原来，互联网可以用来浏览网页。

人性古如山比特币未来引领世界，万古不变。 绝大多数人无法穿越千古，因为大多数成年人的思维会被已经看过的图形和画面所固定，无法凭想象跳出可触及的事物，看到未来模糊的痕迹。 互联网到底是什么？ 每个人都想要真相，但真相总是相对的，它变成了你给我一个具体的东西，这个物体通过我的五种感官形成了一种联觉。 然后就是惯性，随便提一个词，脑子里就冒出一个画面。

所以在 90 年代初期，每个人都接触到了台式电脑。 这个东西是一定的，然后你通过电脑打开浏览器就能看到网页，这段记忆就会刻在你的脑海里。 但是打开网页之后发生了什么，在当时，谁也不知道，谁也想象不到。 直到 1995 年，新闻门户网站才出现，掀起了 .com 浪潮。 此时，也是美联储第二波降息的尾声。

在1995-1998年的第三次降息浪潮中，尤其是1998年下半年之后，美股尤其是科技股开始疯狂上涨。 从1998年8月到2000年2月，美国股市从1500点涨到4700点。 直到1999年年中美联储启动为期一年的加息周期，市场反应滞后于货币调整周期。

2000年7月，美国短期国债收益率开始上升。 8月，纳斯达克指数再创新高，联邦基金目标利率创同期高点。 美债短期收益率相对长期收益率倒挂严重。 三个月期短期美债收益率较十年期收益率高出约5800个基点，短期资金极为稀缺。 ，流动性迅速减少，随后美股迎来长期下跌。

今天我们来看2000年的科技股泡沫破灭，其实伴随着三个重要信号：超充裕的货币流动性收紧、互联网意识加速普及、最具代表性的长期利空事件公司。 但这三起事件都没有发生在2017年。

2017年比特币的暴涨与各国尤其是中美两国的货币流动性基本没有关联。 这从2017年中美货币政策就可以看出来，冲击市场的拐点来自94事件。 政策在一定时期内造成市场资金真空，随后资金的快速增加带动了市场整体情绪。

随后OTC市场和USDT稳定币的出现，及时填补了市场真空，让既有的市场情绪找到了宣泄口。 然后在最高点前三周出现暴涨，比特币价格翻了一番。 该资金完全由现场资金决定，与法币流动性无关。 正如我在之前的文章中提到的：

之所以最终决定在2017年启动比特币暴跌，是因为短期的人口增长已经到了极限，市场上的资金大量获利了结。

在此期间，没有任何标志性项目的长期负面迹象，普通人对区块链的认知也远不是2000年科技股的状态。大家要知道，2000年之前，雅虎、网易、新浪、搜狐已经是常态了。 虽然也有大量的故事、包装项目、打鼓游戏，但这个感知量级和2017年的区块链差距不是一星半点。 简单来说，2017年无非就是不合规的赌场清算赌徒。 因此，大多数人只是被表象蒙蔽了双眼，远没有想清楚市场的本质。

在我看来，2017年到2018年比特币牛熊转换的核心在于互联网流量的终结和区块链流量的打通。 很多人可能不明白，这个“开盘”是怎么导致暴跌的。 “开盘”意味着用户在剧烈迭代，而由于区块链与数字货币的强相关性，在用户断层期，将带动区块链经济周期进入牛熊过渡。

那么回到1990年曾鸣所说的话，我可能会有一个疑问，区块链真的没有形成几千万甚至上亿的应用吗？ 早在2017年，比特币就形成了数千万个地址，以太坊刚刚突破1000万个，全球参与区块链投资的人数已经达到2000万。 今天，它远不止这个量级。 比特币持有地址数量超过1亿，全球参与投资人数超过4000万。

区块链的早期杀手级应用是钱包。 钱包用户数量已经超过数千万。 更不用说同一个用户持有多个钱包地址。 这不是刷卷，而是“需要”。

2017年诞生的钱包应用可以类比1993年互联网上诞生的Netscape浏览器，是打开了信息互联网信息交互大门的浏览器。 区块链的核心价值是“分布式数据”，正因为如此，需要数字货币的形式来承载这个价值，而货币的载体恰恰是钱包。

如果我们回顾微软的发展历程，就会发现1985年出现的产品都是基于DOS系统诞生的，远不是操作系统。 直到 20 世纪 90 年代，Windows 操作系统才初具规模，并开始内置应用程序，例如文件管理器。 、纸牌游戏、红心大战等等。 直到1993年才进入现代计算机时代，1995年IE浏览器被整合到Windows操作系统中。

以太坊作为区块链中的操作系统，其实经历了17年以ERC20作为智能合约的早期使用场景，以及以cryptokitty为代表的游戏时代。 无论是互联网时代、移动互联网时代，还是区块链时代，底层系统其实都是随着三样东西的发展而爆发的：杀手级应用、游戏、工具。 这一点在移动互联网时代，相应的应用系统已经变成了应用商店、游戏和工具。

从本质上讲，无论是互联网还是区块链，其发展必然伴随着硬件设备迭代、交互系统升级、数据状态升级的演进。

基于 DOS 系统的 Windows 原型与基于 PoW 工作量证明的以太坊第一阶段本质上是一样的。 最终，以太坊在 2019 年开始了从 PoW 到 PoS 的过渡，出现了早期的分布式数据资产。 该工具的雏形——DeFi，大致可以和这一时期迭代出来的win95类比。

我个人认为2020年的区块链就是1996年的互联网时代，我们离大崩盘还有4年左右。

这一系列大崩盘很可能伴随着美联储史无前例的洪水结束、数字黄金法案、全球超过3.5亿用户参与数字货币投资等历史性事件。 用户数量由两个维度决定。 一是全球各个投资市场的用户群，二是2000年科技股泡沫破灭时，全球互联网用户数量超过4亿。 1998年，这个数字保持在2亿。 这个过程与2021年可能到来的比特币牛市带来的人口增长过程高度吻合。

但需要注意的是，区块链的发展时间表和互联网有具体的区别。 信息互联网是​​这一轮康波经济周期的核心技术。 2000年科技股泡沫的破灭，伴随着繁荣顶峰的到来。 几乎所有今天的互联网巨头都诞生于 2000 年左右。

但从目前区块链的发展来看，可能即将经历大崩盘的是康波经济周期的萧条周期。 造成这种差异的原因我觉得跟下一轮康波周期的主题有很强的相关性，就是科技金融。 “共识”这个词其实早于区块链和比特币出现在互联网时代，只是这个概念在互联网阶段并没有叫这个词。

早在1999年，世界上最早的科技金融产品PayPal就诞生了，由今天大名鼎鼎的Elon Musk创立。 成立初期，以向用户提供终身免费服务着称。 其最初的盈利模式是依靠用户资金存放产生的利息，但其自有科技金融产品诞生的目的是为了加快资金效率，降低资金成本。

正因为如此，用户资金的周转率很高，无法存入生息。 后来PayPal的盈利模式改为向B端用户收取手续费，才开始大规模盈利，直到2002年在纳斯达克上市。资本市场对企业股票估值定价的常用方法是市盈率。 不过，PayPal的市盈率往往高于市场平均水平，而且在过去很长一段时间内，市场溢价都明显高于其他行业股票。

即使面对类似的竞品，在 ApplyPay 出现之前，PayPal 的估值也明显偏高。 是什么原因导致投资者长期对其形成“溢价”？ 事实上，华尔街资本在计算PayPal的估值时，会计算出一个附加值，即用户基数*裂变系数。 为什么需要这个额外的价值？

因为所有的科技金融产品都会形成“习惯性壁垒”。 所以，只要市场有规模，就会自发裂变，直到新基建的科技金融产品诞生。

Suica卡很早就诞生于日本。 直到今天，苹果的Apple Pay要想进军日本市场，还需要将用户绑定到Suica卡上。 香港人使用八达通由来已久。 即便在内地有了更加便捷的微信支付和支付宝支付，在香港市场大规模扩张依然困难重重。 对于欧美用户来说，即使出现了PayPal等便捷的科技金融产品，在2000年科技股泡沫阶段68%的美国人使用互联网时，大多数人仍然会长期使用互联网。 愿意用信用卡支付。

但是，中国大陆各地都有公交卡。 例如，广东拥有与香港八达通功能类似的粤通卡、信用卡等一系列金融支付方式。 微信支付和支付宝支付颠覆性地养成了现阶段全民的使用习惯。 性障碍”。

有两个核心原因。 一是中国改革开放30年来一直伴随着金融体系的逐步完善。 相反，欧美、日本、香港等发达国家和地区的金融政策和制度已经非常完备。 改进意味着法律程序将极其严格，伴随着严厉的惩罚措施，这将使试错成本极高，但会抑制市场上新金融工具的诞生。

另一方面，完善金融体系的过程恰好伴随着中国互联网的发力，从学习美国硅谷到引领全球互联网潮流。 社交工具微信和消费平台淘宝带动了一大批早期用户进行基础裂变，并迅速占领人们的心智。

但到目前为止，中国的金融体系还处于健全的过程中，全球互联网的发展也到了瓶颈，从而转向了产业互联网。 区块链的兴起恰逢其时，所以从公开数据来看，中国的用户数量明显高于大多数国家。 基于大陆政府对数字货币合法性的灰色地带，我有理由相信实际使用量应该位居全球第一。 一旦经济支付方式形成习惯性障碍，就很容易安定下来。

互联网产品的“习惯性壁垒”，是当今区块链公链用户的“共识”。 这就是为什么所有模仿比特币的“伪金币”一定会归零，而模仿以太坊的“伪银币”最终都会归零。

“习惯性壁垒”一旦形成，在新基建出现之前，金融支付方式将难以改变。 区块链作为下一轮康波经济周期的核心技术，将引领人类未来50年的发展方向，“共识”的基础超越国界。 我们没有听说过中国的比特币，美国的比特币，欧洲的比特币，但即使是相同的互联网产品应用场景，也会因国家而异。 比如在中国用微信，在美国用比特币。 what's app，日本用的是Line，韩国用的是kakao talk。

但是加密软件有一个非常明显的区别，比如加密的聊天软件，即使是互联网产品，telegram和signal在世界范围内几乎是通用的。 很大程度上是因为个人数据作为一种资产得到了最大程度的保护。 虽然没有资产交换手段，但仍显示出类似科技、金融的“习惯壁垒”属性。

基于以上判断，我有理由相信，下一个打造世界级“习惯壁垒”的区块链项目来自中国。 毕竟，“法律有规定的不能做，法律没有规定的可以做”。 个人承担试错的结果，包括一切可能的巨大风险，而全民共享成功的果实。 从集体利益的角度来看，是极其划算的。

2013年全球诞生了1000多种数字货币，2017年这个数字是10000个，在区块链世界的“2000科技股泡沫破灭”中，这个数字可能会达到100000个，但可能不会以形式出现今天每个人都认为。

在区块链的世界里，Dapp更类似于小程序的存在，是一个基于底层应用系统的超级庞大的长尾网络。 底层应用系统形成了绝对“垄断”的“习惯性壁垒”，基于其生成的10万个Dapp在各种应用场景中爆发成为分布式数据资产的承载者。 这很可能是四年后巨大泡沫的场景。

这样的底层应用系统产生的工具一定是简单、直接、易用的。 2000年的科技股泡沫也是如此。 只需注册一个域名，即可开启击鼓传花游戏。 但2017年的ERC20显然不是这样的场景。 即便故事数不胜数，但很多互联网创业者对这样一个过程的理解还差得很远。

毫无疑问，曾鸣说得对，区块链是一场长跑，而不是短跑。

现阶段的区块链非常适合长期创业者。 他们必须在长期的黑暗中生存下来，探索区块链未来发展的真相，带来新的“范式”，产生价值，成为基础设施，进而带来巨大的Dapp生态爆发。 从而带动更多用户从互联网进入区块链世界。

正如我上面提到的，4年后可能发生的大崩盘，将极大考验所有区块链项目，而幸存下来的将成为下一个时代的世界顶级巨头。 未来，区块链世界将没有美国的“FANNG”，也没有中国的“BAT”。 因为“习惯性壁垒”，走在前面的数字货币可能是“BEHUD”：BTC、ETH、HYN、USDT、DCEP。

“新梅大学”可能是IPFS，一种尚未出现的分布式视频协议和分布式声音协议。 后两者将基于网络速度的提升、智能硬件设备的迭代以及区块链底层基础设施的进一步完善而诞生。 这个时间点可能在2026年之后，到2030年左右，我估计会诞生超过10亿个Dapp。 之后，区块链将进入下一轮爆发。 从未来回顾历史，人类将在今天铭记这一刻。

比特币有望在大衰退前夕出现。