以太坊标志 以太坊是一种证券吗？ SEC对以太坊的裁决将引发数字货币世界的地震！

（微信公众号滴滴科技资讯）

在过去的一年里，以太坊的市值大幅攀升。 以太坊是世界第二大加密货币，市值约为 720 亿美元，在过去一年中挑战了比特币。 不用说，以太坊已成为全球加密货币领域的主要参与者。

但以太坊的地位正受到威胁，美国监管机构可能会考虑将以太坊——或它在 2014 年向用户出售的代币——作为一种证券。 虽然美国商品监管机构断言比特币是一种商品，但美国证券交易委员会的行动会将以太坊视为一种股票，并将对其注册、披露和投资者适当性提出严格要求。 与几乎所有其他加密货币一样，以太坊在最初发布时并未遵循上述任何规则。

根据数据提供商 Coinschedule 的数据，以太坊本身已成为发行代币的理想平台，在过去一年几乎没有监管就筹集了近 100 亿美元。 如果 SEC 决定以太坊是一种证券，将危及向该平台投入大量资金的用户，并使许多关键参与者陷入困境，包括发行人和交易所。

如果以太坊被认为是一种证券呢？

美国商品期货交易委员会 (CFTC) 前主席加里·金斯勒 (Gary Gensler) 认为，以太坊满足所谓的 Howe 测试，这是确定资产是否被归类为证券的先决条件。 Howe 测试将一种工具视为证券，如果它具有某些特征，例如取决于第三方行为的利润，或者如果该工具代表对普通企业的投资。 Gensler 说，以太坊案例中的常见企业是以太坊基金会。

如果一种工具可以证明自己是“有用的东西”——例如一桶油或高尔夫球俱乐部的会员资格——那么它就不必被视为证券。 以太坊网络在其代币销售时没有任何功能，因此其代币在销售时毫无用处。

如果以太坊不被视为证券怎么办？

有两种情况。 Coin Center 的 Peter VanValkenburgh 认为，虽然最初的以太坊代币销售是证券销售，但今天的以太坊代币不是证券。 这是因为 2014 年以太坊代币销售中投资者与以太坊基金会的关系与今天以太坊基金会与以太坊用户之间的关系并不相同。 “仅仅因为 Apple 使用投资资金来制造 iPhone 并不意味着 iPhone 是安全的，”Van Valkenburgh 写道。

专注于区块链问题的 Cardozo 法学院副教授 Aaron Wright 认为，以太币一直作为一种产品存在——区块链上的智能合约——订阅它的人并不期望获利。 ，这是 Howe 检验的条件之一。 “当你不知道是否有可能建立这个生态系统时，很难说你期望从中获利，”他说。 “参与预售的人想要运行智能合约，这就是他们购买以太坊的原因。”

如果以太币是一种证券，价格会发生什么变化？

如果以太币是一种证券，那么数字货币交易所就会遇到麻烦。 他们必须在美国证券交易委员会注册，因为他们在交易证券，如果不这样做以太坊发行量多少，他们将面临罚款。 如果交易所停止交易以避免违反证券法规，以太币价格可能会下跌。 例如，3 月，美林因出售未注册证券而被罚款近 180 万美元。

有人要坐牢吗？

出售未注册证券可能会使某人入狱。 1933 年的证券法允许最高 5 年的监禁，而个人的民事罚款从 75,000 美元到 160,000 美元不等，对公司实体的民事罚款从 80,000 美元到 775,000 美元不等。 这些惩罚是分级的，并且通常因不同的罪行而有所不同，因此它们加起来可达数百万。 除了民事处罚外，SEC 还可以要求“吐出”未实现利润。 例如，SEC 在 2016 年命令埃塞俄比亚电力公司上缴在美国出售未注册债券的利润。

事实是，没有人因此入狱。 Orrick 律师事务所区块链工作组成员 Jason Somensatto 表示，出售未注册证券“通常不是犯罪”。 对于发行人而言，证券欺诈是另一回事（这也是 Mark Shkreli 服刑 7 年的原因）。 但专家表示，任何人在以太坊事件中受到类似指控的可能性也很低。 “

如果不坐牢，谁会面临罚款？

各种各样的人，从提出代币想法的人，到获得报酬出售代币的人，再到推销代币的中间人。 团体或组织的成员资格不必受到惩罚，因为 SEC 去年对去中心化自治组织 (DAO) 做出了裁决。 在这种情况下，监管机构发现 DAO“策划者”应该审查 DAO 资金的拟议用途，并要求德国公司 Slock.it 及其联合创始人对 DAO 代币的未注册证券销售负责。 Vitalik Buterin 和其他以太坊联合创始人是 DAO 的管理员。 Orrick 的 Somensatto 表示，SEC 并未对此案提出任何指控，但建议“去中心化机构”可被视为负责发行证券的组织。

然后是公民身份和颁发机构总部的问题。 Cardoso 的 Wright 表示，美国人可能会受到 SEC 的处罚，但其他人不会被豁免（比如 Buterin，他是加拿大人）。 目前担任 Coinbase 董事会成员的前联邦检察官 Kathryn Haun 在最近接受 Quartz 采访时表示，美国证券交易委员会不太可能处理美国以外的案件，但这些案件是由 FBI 和美国司法部处理的。 如果 SEC 认为案件有罪，则 FBI 和 DOJ 可以接管案件。

现任美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿的目标是充当“看门人”以促进 ICO 活动，他在美国参议院的证词和公开演讲中提到。 赖特表示，克莱顿一再呼吁在 ICO 中聘请律师是“前所未有的”。 Haun 告诉 Quartz，她不认为这些警告是“无用的”，这可能表明监管机构未来会采取行动。

我在代币销售期间买了一些代币。 我会进监狱吗

购买一些代币的散户投资者可能没有问题。 但英国智库亚当·斯密研究所研究员普雷斯顿·伯恩表示，向他人推销代币的投资者可能会遇到问题。 “代币的购买者可以是无辜的受害者、长期购买者或共犯，”他说。 这完全取决于代币销售的结构、个人参与销售的程度以及审查案件的司法管辖区。 “没有直接的答案，”他说。

到目前为止，SEC 一直对其在代币发行领域的行动守口如瓶。 这是我们所知道的：据报道，有 80 多家公司参与了代币销售调查，其执法部门负责人证实“正在进行数十项调查。这表明该机构正在努力收集事实。” ，赖特说。 调查阶段结束后会发生什么？ 赖特表示，一家或多家公司可能会受到处罚，作为该行业的“代表性先例”。 其他机构也可能受其管辖。 调查将在12个月内进行，但豪恩表示，如果涉及刑事案件，预计需要12个月以上。

那些符合条件的“SAFT”代币销售呢？

SAFT 或“未来代币简单协议”是一种旨在将代币销售纳入法律管辖范围的法律机制。 不是每个人都相信，这可能包括美国证券交易委员会。 SAFT 由 Marco Santori 提出，他后来在纽约 Cooley LLP 担任律师，现在是钱包提供商 Blockchain.info 的董事长，并于去年首次用于重磅项目 Filecoin 的代币销售。 该项目筹集了 2.57 亿美元，是同期最多的。

SAFT 紧随其后，许多重要的代币发行随后使用了该机制，他们认为这将使代币销售符合美国证券交易委员会的规定。 赖特是该模型的著名批评者之一。 SAFT 提出的机制之一是让开发人员在将代币移交给合格投资者或出售给公众之前创建具有特定功能的软件。 按照 SAFT 的要求，这会将令牌变成“实用令牌”而不是证券。

但 Wright 认为这不会让符合 SAFT 标准的代币发行者走出困境。 “你可以将 [代币] 作为投资机会出售给其他投资者，并以某种方式将它们变成商品（当编写软件时），”他说，而不是法律。 “如果你从一个组织购买东西并且你想从该组织中获利，在美国这是一种证券。 根据美国法律，代币的功能或代币销售的时间很重要的想法并不重要。”

UnionSquare Ventures 和 Andreessen Horowitz 等主要风险投资公司已使用 SAFT 模式购买 Filecoin 和其他代币。 据《纽约时报》报道，据报道，他们加入了大型律师事务所，试图从寻求购买代币的美国立法者那里获得“安全港”。 赖特说，这家风险投资公司“收到了糟糕的法律建议”。

其他加密货币呢？

当局将如何施加压力还有待观察。 在一个极端，即使是比特币的发明者，他从来不为人所知，也从未收到过发行比特币的资金，也可以被视为一种证券。 有人可能会争辩说以太坊发行量多少，“比特币是一种没有实际用途的投机资产，由一个集中的开发团队和挖矿组织维护，”赖特说，尽管他认为这不太可能。 “这将不利于美国技术的发展。”

但在加密货币领域，与当前的不确定性（表明 SEC 正在将数字货币纳入其职权范围）相比，SEC 的具体回应会更受欢迎。 金融科技咨询公司 11:FS 的联合创始人西蒙泰勒表示，美国证券交易委员会对加密货币的监管将是“其合法性的标志”。 “大银行正在推出 [cryptocurrency trading] 服务平台，因为他们看到监管更加清晰。”

本文来自Quartz网站，整理了一些技术资料！

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